为什么会出现稳定币？

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前言

要理解“稳定币到底是什么”，第一步其实不是去背 USDT、USDC 这些缩写，而是先问一句：在没有稳定币之前，加密世界到底缺了什么？ 只有把这个“缺口”看清楚，后面你再看各种稳定币的设计、扩张、翻车，才会知道它们是在试图填哪块坑，而不是凭空搞了个新名词出来炒作。

这一篇，我们先不谈具体产品，更不谈收益，只回答一个问题：

在传统金融早就有“现金层”的情况下，为什么加密世界还会再造一套“链上的钱”，而且非得“稳定”不可？

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1. 传统金融里的“现金层”：看上去很无聊，但谁都离不开

在传统金融体系里，其实早就有一整套用来“垫底”的东西，我们可以统称为 现金层，包括：

银行活期存款
活期理财 / 货币基金
短期国债、短债基金

这些东西有几个共同特点：

波动小：净值基本不会一天涨 10%、跌 20%。
随时能用：随时取、随时付账、随时转给别人。
方便记账：企业、银行、清算系统都用它当计价基础。

可以简单对比一下：

| 项目 | 主要用途 | 典型特征 | 谁在用它 |
|--------------------|--------------------------|----------------------------|------------------|
| 活期存款 | 日常收支、工资发放 | 随时支取、利息很低 | 个人、公司、机构 |
| 货币基金 / 货基 | 现金管理、略微提高收益 | 波动极小、流动性较强 | 个人、企业 |
| 短期国债 / 短债基金 | 安全性优先的资金停放 | 国家信用背书、期限较短 | 银行、机构投资者 |

一句话概括：

在传统金融里，“我要先有一个稳的地方放钱”这件事，早就被这些产品处理得差不多了，普通人也不用天天操心。

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2. 早期加密世界的尴尬：有资产，没“现金层”

把视角切到早期加密世界，画风完全不同。

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2.1 资产波动太大，没法当“钱”用

最早能交易的主要资产只有几种：BTC，后来是 ETH。

涨起来真的猛；
跌起来也真的狠。

你当然可以拿它们来投机、长期持有，但很难拿来当工资、当“计价单位”——今天 1 ETH 折合 3,000 美元，明天可能就只值 2,500 了：

给员工发工资，发完第二天就“打骨折”；
企业算成本、算毛利，账面数字天天乱跳。

结果就是：加密世界一开始只有“高波动资产层”，却没有稳定的“现金层”。

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2.2 计价混乱：每个平台都有自己的“单位”

早期交易所和钱包，常见的状态是：

有的平台用 BTC 计价；
有的用 ETH；
有的干脆用平台内部的点数；
同一个资产在不同平台上，显示方式都不一样。

这会带来几个现实问题：

用户很难看懂自己到底赚了多少“法币”；
在多个平台之间横向对比价格很麻烦；
机构想做风控、记账，根本拉不出统一的报表。

没有一个“大家都承认的稳定尺子”，每家都拿自己那一把在量。

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2.3 出入金又慢又贵，链上世界像个“孤岛”

加密资产想和现实世界的钱打通，只能依赖：

银行转账
支付机构
OTC 场外换汇等通道

问题是：

跨境慢：动辄几天，遇到节假日时间更长；
成本高：汇率点差、手续费、隐藏成本叠在一起；
体验割裂：一边是 7×24 小时不打烊的链，一边是工作日 9–5 的银行系统。

于是，链上世界成了一个：

币价剧烈波动的“孤岛”，岛上没有稳定现金，岛和岸之间的桥又窄又贵。

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3. 市场自己喊出来的需求：我要一个“稳定筹码”

很多金融基础设施的诞生，都不是某个聪明人灵光一现，而是被现实业务逼出来的。稳定币也是如此。

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3.1 交易所最先觉得“不对劲”

对于早期交易所来说，痛点非常具体：

只用 BTC / ETH 计价，用户心里没数

新人根本不知道自己赚了多少“人民币 / 美元”；
做风控、记账也非常吃力。

每次都换回美元太折腾

用户要频繁出入金；
银行和监管对高频大额进出也会非常敏感。

于是，问题自然就冒出来：

能不能有一种 “在链上长得像比特币那样是代币，但价格尽量跟美元差不多”的东西？

交易所内部可以用它来计价、结算，用户看到余额也能一眼知道自己大概有多少钱。

这句话翻译一下，其实就是：

“给我一个链上的、相对稳定的计价单位。”

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3.2 做市商、机构也需要一个“稳的底仓”

不管是在传统市场还是加密市场，做市和策略交易都有一个共同点： 离不开一个稳定的“底仓”。

传统世界：做市商用现金、国债等打底，随时进攻退守；
加密世界：如果底仓也是 BTC / ETH，那每次调整仓位时，波动都会被放大。

在这个视角下，稳定币其实就是：

可以在链上 7×24 小时调用的“数字现金底仓”。

对他们来说，有没有稳定币，决定的是自己能不能以更细腻、更快速的方式管理风险和资金。

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4. 为什么不是“直接把美元搬到链上”？

很多人第一反应都会是：

既然大家都信美元，那干脆让银行账号直接长在区块链上，不就好了？

现实很残酷： 这件事，短期内在技术和制度上都走不通。

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4.1 技术上：两套完全不同的系统

简化来讲：

银行系统：
封闭、权限极强；
内部使用中心化账本；
外部接口少，而且强监管。
公链系统：
任何人都可以发起交易；
账本公开透明；
数据不可随意删改。

要让银行账户像钱包一样，用链来直接记账，意味着：

银行要把很大一部分核心系统开放出来；
还要接受“全球任何一个 IP 发来的请求”，这对传统金融机构来说，相当于动手术换地基。

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4.2 制度上：监管不可能放任“匿名全球美元账户”

监管看的重点，是：

谁在用钱？
钱从哪里来？
钱要流向哪里？

如果允许任何人在链上直接开“美元账户”：

匿名 / 半匿名；
全球可达、全天候；
监管部门很难做 KYC / 反洗钱 / 制裁执行。

这对现有货币体系来说，风险太高。所以，目前更现实的路径是：

在“银行 / 合规机构”这一端继续按传统规则运行，然后由一个中间层机构 / 协议，把这些“线下美元”映射成“链上的代币”。

这套中间层，就是稳定币发行人和相关安排。

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5. 稳定币想解决的三件事

把前面的因素拼在一起，可以把稳定币的目标压缩成三件事：

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5.1 有一个大家都能认同的“稳定尺子”

给交易所、协议、做市商、普通用户提供一个接近美元的计价单位；
方便拉资产负债表、算收益、开报表。

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5.2 让资金在链上世界里顺畅流动

一旦资金进了链，就可以在钱包、协议、平台之间自由流转；
7×24 小时不打烊，转账、结算不再依赖银行工作时间；
在一些公链上，还能把单笔成本压得很低。

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5.3 给后续所有金融玩法，一个“相对稳定的底层资产”

借贷协议需要稳定的计价和抵押物；
去中心化交易所需要稳定币交易对；
各种“低风险理财”“现金管理”的模块，需要稳定币当底仓。

没有稳定币，这些东西都很难发展到今天的规模。

可以粗暴地这样看：

稳定币是加密世界补上的“现金层”，让这个世界从“只有高波动筹码的赌场”，慢慢长成一个可以记账、可以结算、可以做稳健资金管理的体系雏形。

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总结

如果只记住一件事，可以是这句：

稳定币不是为了“再造一种新币”，而是为了在加密世界里补上本来就该存在的那一层——稳定的、统一的、随时可用的“现金层”。

传统金融早就有自己的现金层：活期、货基、短债、国债；而早期加密世界一上来只有 BTC、ETH 这种高波动资产，没有一个大家都认可的稳定筹码。

稳定币出现，是因为：

交易所、做市商、机构需要一个可以记账的稳定单位；
用户和资金需要一种在链上自由流动的“美元替身”；
后续所有借贷、交易、理财协议，需要一个尽量“别乱跳”的底仓。

把这一点想清楚，再去看“稳定币是什么”“有几种类型”“具体怎么玩”，就会顺很多。

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前言